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工商時報【保德信投信大中華投資組主管 葉獻文】美中貿易衝突撲朔迷離，英國無協議脫歐風暴將席捲歐洲，全球主要經濟體不確定性仍高；近來美債殖利率倒掛，更引起市場恐慌。然而，全球央行聯手以寬鬆財政與貨幣政策刺激經濟，如美國、歐洲、日本與中國等主要國家紛紛祭出政策，降低經濟下行風險，雖然措施不盡相同，但皆以擴大內需刺激內需維繫成長度能做為考量。當主要國家陸續推出財政政策刺激經濟，全球貨幣政策轉向寬鬆之祭，全球經濟有往減緩貿易戰、地緣政治風險衝擊進行。美國確定於9月1日起對中國輸美商品將10％關稅調高至15％，加徵目標商品主要係智慧手表、藍芽耳機、平面電視和球鞋等。根據穆迪機構表示，美國經濟成本正在逐步墊高，貿易戰將可能對美國經濟帶來傷害，未來美國企業和消費者將要付出成本高達1,000億美元，這將占美國GDP約0.5％，影響非常顯著。穆迪也進一步指出，貿易戰負向影響將於製造、運輸、物流等領域出現。倘若美國企業一旦移轉，其他企業將會開始縮減人力、失業率將會攀升，美國經濟將會出現衰退。中國近期也提出反擊，中國宣布將對美750億美元商品將5％加徵至10％報復性關稅。市場預估，若以平均匯率一美元兌人民幣7元假設，倘若美中關稅升級，進一步影響全球企業信心和製造業供應鏈，這也將壓抑全球經濟復甦，對中國出口也造成負向衝擊，市場預估這將可能影響中國GDP 0.4％至0.5％，國際機構IMF今年下調中國GDP至6.2％，若貿易戰持續升溫，也就意味中國今年GDP成長率難保6％。美中雙方劍拔弩張之際，雙方正在「去中化」、「去美化」，美中兩國廠商面臨向外拓展商業版圖壓力，全球半導體產業鏈受到波及，然台灣部分IC設計大廠反而喜迎轉單效應。此外，華為也「去美化」動作頻頻，近來台灣晶圓代工、封測和被動元件等供應鏈也間接受惠；在「去美化」趨勢下，華為在5G基地台零組件相關採購PCB族群也重新恢復採購，預期PCB族群拉貨可望回穩，倘若華為去美化策略持續進行，料下一世代「去美化」特徵將會更為明顯。僅管貿易戰、地緣政治不穩定，外資陸續從新興國家股市撤出，自8月以來外資賣超台股逾1,200億元；根據統計今年以來QFII流出金額也達30.2億美元（約950億新台幣）。僅管外資持續流出，台股依然守穩萬點以上，主要是因下半年為台股電子旺季，整體市場認同度高，內資法人展開承接力道，加上官股積極護盤、台商回流、選舉行情等利多，預期台股多頭氣勢不減。隨著5G基地台需求爆發，中小型股成為內資法人追逐焦點，值得留意。此外，市場也著墨「去美化」轉單效應，預料IC類股也有不錯表現，加上明年適逢總統選舉、台商回流等利多，展望台股9月份仍會有所表現，充沛資金也將為台股下檔帶來強力支撐。以長期角度而言，第四季往往為基本面翻揚和資金發酵期，投資人可分批布局展望佳個股。